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    中國家族信托專題研究報告(五)


      分配方案更靈活

      在家族信托的設立流程中,委托人明確信托目的后,通常由受托人圍繞信托目的規劃相應的信托利益分配方案。如前文所述,隨著超高凈值人群財富需求的變化,家族信托設立目的更加豐富;與之匹配,信托公司 設計的分配方案也更加靈活,以實現或獨特或融合的信托目的。與生前贈與、身后遺囑等傳統財富分配工具相比,家族信托在分配的靈活度、執行財富所有人意志方面,具備顯著優勢。通過受益人順位安排、信托利益分配方式的設計,既可以有效防止家族紛爭、保障家族和諧,也可以嚴格執行委托人意愿,實現靈活分配。

      1.并列分配與順位分配

      家族信托的受益人設置往往不止一位家庭成員,甚至跨越幾代家庭成員,即使都屬親屬關系也有遠近親疏。從受益人分配順序的角度,家族信托的分配方式可以分為并列分配與順位分配兩類。并列分配指所有受益人均有權按信托文件約定方式參與信托利益分配;順位分配指受益人在接受信托利益分配時存在先后順序,只有順位在前的受益人受益權終止后,順位災后的受益人才可參與信托利益分配。在實操中,既有單獨使用并列分配或順位分配的情況,也有二者結合的安排。

      在家族信托的受益人中,有一類跨越了家族范疇而延伸至公益慈善領域,在順位安排上既可以“慈善先行”也可以“慈善并行”。慈善信托的出現,使得家族慈善不止停留在資金、財物捐贈層面,信托的靈活性和創造性,讓家族慈善的深度拓展成為可能。利用慈善信托完成財富的第三次分配,在實現高凈值人群家族慈善目的的同時,也將使財富有效的流向社會最需要的領域或人群,助力共同富裕。多家信托公司積極促進高凈值客戶慈善需求的落地,實現“慈善 +信托”在第三次分配中的獨特優勢。

      案例:慈善先行家族信托(中信信托

      “中信信托·孟想非凡家族信托金融投資項目”系國內首單慈善先行家族信托,委托人孟非先生系國內知名主持人,在設立家族信托后,中信信托依照委托人意愿進行受托管理,通過基金會對接云南大學的貧困新生,以每人每年1萬元的標準發放給受捐贈人,連續4年資助100名云南大學貧困新生至本科畢業,屆時再根據委托人的意愿決定是否繼續捐贈以及重新確定捐贈對象和捐贈金額;在信托終止時,受托人將按照信托合同的約定,把本項目的剩余信托財產分配給家庭成員。該模式為高凈值人士參與公益慈善、助力共同富裕提供了更靈活的選擇。此前高凈值人群參與公益范疇內的基金會捐贈、慈善信托等,必須將財產一次性捐出,且無法對捐贈計劃進行調整,而慈善先行信托作為私益范疇內的慈善安排,靈活度更高。委托人可在設定的捐贈周期結束后,根據捐贈的社會效果和自己的意愿,自由決定是否通過修改信托利益分配來繼續進行慈善捐贈。

      案例:慈善并行家族信托(上海信托)

      在上海信托的一單家族信托實踐中,將慈善信托與親屬設置為并列分配。委托人早年離開家鄉創業打拼,事業有成后希望反哺家鄉教育事業,鼓勵鄉村貧困地區的學子繼續深造,也為在校中小學生提供一定的生活補助。與此同時,客戶也希望通過設立信托,將關心社會、熱心慈善的家族精神傳承給自己的子女,在富足的物質生活之外,也擁有寶貴的精神財富。結合該委托人的兩大需求,上海信托為客戶定制了家族信托,受益人名單涵蓋客戶親屬,另有專屬慈善信托也作為受益人之一,每年投資收益的一部分將會按合同約定分配給慈善信托,按照委托人意愿進行永續傳承和管理,支持教育事業。通過信托架構的設計,慈善信托的管理權可以在委托人去世后由家族信托受益人繼承,該安排實現了委托人傳承家風的意愿。

      2.固定金額分配與浮動金額分配

      在具體分配金額方面,既有固定金額也有浮動金額,兩種方式各有所長,委托人可根據家庭需要選擇。固定金額分配方式操作方便、執行度高,可以避免不要的紛爭,但跨越多年的家族信托或面臨若干年后經濟環境的巨大變化,設立時的固定金額可能難以滿足實現原本保障家人生活富足的信托目的。與固定金額相比,浮動金額分配可根據實際經濟環境變化,靈活調整分配金額,保障信托目的的實現,但需在信托合同中應明確約定浮動信托收益的計算方式,避免受益人對受托人調整金額時引發紛爭。

      案例:固定金額分配與浮動金額分配相結合(平安信托 )

      在平安信托的操作案例中,委托人分別以長子、次子為受益人,設立C1、C2兩個家族信托。兩個信托的信托合同分別約定,在符合委托人指定條件的主體(委托人長子/次子的婚生直系血親后代且年滿18周歲)申請后,添加該后代為C1/C2的受益人。同時,兩個家族信托在特定條件下,可互為受益人。即:如果C1所有自然人受益人均身故,則C1項下的信托財產余額向C2分配。若C1所有自然人受益人均身故,且屆時C2已終止,則C1信托財產余額全部分配給委托人指定的公益機構。C2同理。根據委托人要求,除生活金、醫療金、生育金、緊急備用金等固定分配名目外,信托在固定時間點根據信托合同約定的公式計算并向受益人分配特定信托利益。

      3.固定頻率分配與附條件分配

      從分配頻率上看,目前家族信托既可實現常規的固定期限(明確日期)分配,分配金額可以固定或浮動,例如在信托合同中約定受益人滿 18周歲后,每年分配 100萬元,分配日期為每年 1月 1日;也有不以時間作為觸發分配的條件,而以事件觸發的附條件分配,即達成約定條件則啟動分配,是一種精準、定制化傳承的分配方式,通過既定條件的設置,對后代行為進行激勵與規范,實現良好家風的傳承。所附條件往往是具體、可衡量的行為表現,像考上哪類大學、養育幾名子女、創立企業等,例如約定受益人取得研究生錄取通知書后(亦可指定院校白名單),可領取“教育獎勵基金”,一次分配金額為 50萬元。

      案例:標準化家族信托中的分配模板(中建投信托 )

      在實操中,家族信托的分配頻率常以固定頻率與附條件分配相結合,比如在中建投信托標準化家族信托的分配模板中,客戶可勾選及填寫具體選項進行分配規劃,其中既包括固定期限分配,如基本生活和養老金,也包括附條件分配,如學業支持、家庭和諧、創業支持、消費引導等。

      中國家族信托專題研究報告(五)

      4.臨時分配安排

      臨時分配,即受益人可向受托人申請分配信托利益用于臨時性大額開指的資金流 動性支持,例如罹患某類疾。ㄐ栌星逦慕缍ǚ秶┛缮暾埮R時分配。在上表的中建投信托分配模板中,最后一項應急金即屬于臨時分配安排。以上四點僅是根據現行信托公司實踐提煉出的分配方案特色,在實際操作中,一單家族信托可能呈現上述的多點特征。

      案例:分配方案多層面的靈活設計(長安信托)

      在長安信托的一單家族信托中,委托人使用夫妻共同財產設立家族信托,由受托人負責信托資金的投資配置,投配組合方案由委托人進行書面確認。信托利益分配方案較為復雜:一是在受益人存在吸毒、故意傷害他人等違法犯罪行為或對委托人及其配偶以及其他受益人有重大侵權行為時,經委托人或保護權已生效的保護人向受托人出具書面指令,可以暫;蛉∠蛟撌芤嫒诉M行信托利益分配;二是信托利益分配方式中固定分配、條件分配、臨時分配三種方式并用,條件分配根據委托人對各受益人的期許和要求全部定制;三是剩余信托財產分配中,設置順位資產接收人,前順位資產接收人生存且行為能力或未放棄接受權利的,后順位資產接收人無權接收剩余信托財產。

      資產配置更綜合

      資金仍是家族信托的主流財產形式,即使在設立之初以非資金作為信托財產,也會因隨著管理、運用、處分而產生資金(如不動產出租、售賣,資管產品到期收益等)。有信托資金,就意味著要對資金進行投資配置,對于全權委托型家族信托來說,資產配置能力是受托人核心競爭力的重要體現。依據委托人的信托目的以及主要財產類型,受托人統籌規劃與之匹配的資產配置方案,確立資產配置目標、策略以及風險收益水平。與普通理財產品 僅追求收益的單一目的不同,家族信托賬戶資金有傳承、保障等特殊目的,需要進行長期戰略型資產配置。受托人充分考慮委托人的投資目標、風險承受度和分配方案相關的流動性考慮、委托人提出的投資范圍與限制等。在長期戰略配置的同時,為把握短期投資 機會,受托人可以在征得委托人同意情況下,做短期操作。

      1.專業投資團隊

      在行業轉型的背景下,多家信托公司強化投研體系建設、組建專業投資團隊,提高在資產配置和資產管理方面的專業能力。

      以平安信托為例,通過集成公司各業務板塊專家組建投資顧問 專家小組,為家族信托客戶提供組合配置策略;公司內部為家族信托遴選優質資產和制定白名單庫,滿足客戶家族信托財產長期和多元化組合配置需求;支持客戶全市場配置金融產品 需求,公司做好風險評估和風險揭示,并嚴格落實投后管理。長安信托也已建立起一支具有市場競爭力的家族信托投資 配置團隊,該團隊目前十余人,成員均來自各家大型投資機構 ,具有豐富的投資和產品經驗;為進一步豐富家族信托的可投資產范圍,投資配置團隊在篩選長安信托自主發行的傳統信托產品 的同時,積極尋找外部知名機構發行的優質產品。民生信托 通過整合公司內部資源,以各部門優秀人才兼任的方式構建一支優秀的投資配置專家隊伍,為家族信托賬戶提供更專業的投資配置。

      2.多元資產選擇

      伴隨信托行業 的轉型步伐,信托產品從傳統非標轉變為“標品 +非標”的多元組合,涵蓋非標信托產品、公募基金、私募基金 、流動性產品、股權投資等產品類型。多家信托公司進一步提升資產配置服務能力,以各公司內部產品為基礎,制定家族客戶組合投資 方案,發揮受托人主動管理能力,真正實現信托資金的合理、分散、有效配置;同時積極加強與外部專業機構的交流與合作,以投資策略 等維度構建優質外部產品/管理人白名單,結合客戶端的實際需求,適時引入家族信托外部投資顧問角色,打造高度定制化、專業化的大類資產配置服務。

      以中信信托為例,截至 2020年年末,其家族信托存量管理規模超過 500億元,在資產配置上以買方顧問模式,堅持分散和擇優的核心理念,構建開放式的綜合資產平臺,全市場優選管理機構,并給予客戶一定參與決策權利。通過整合國內最優秀的投資管理人,構建起了專業的資產配置平臺:固定收益類資產方面,中信信托自身即擁有市場領先的固收類產品,兄弟公司中信證券 (行情600030,診股 )、中信建投 (行情601066,診股 )證券在債券投資 上具備卓越實力與市場地位;權益資產方面,中信集團體系內的華夏基金 、信誠基金 均具備國內頂尖的權益投資團隊,中信信托的千億陽光私募 受托規模也積累了豐富的權益私募管理人資源;PE投資類資產方面,擁有最優秀的PE團隊,如中信聚信資本、中信資本、中信金石等,且可以與中信集團協同投資;海外類資產方面,中信證券國際、建投國際、中信信惠資本等海外子公司在海外債券、權益、商品等領域均具備領先的特色業務。

      再以中融信托為例,截至 2020年年末,其家族信托存量管理規模已超過 110億元,且基本為主動管理類。通過“主動管理 +優選外采”方式為家族信托進行大類資產配置,形成了以固收產品為核心資產,公募和私募基金產品 為衛星資產的投資策略。在長久期中,能夠分散投資風險,分享資本市場 超額收益,以協同、開放的心態加強與銀行 、券商 、律師事務所等機構的長期合作,共創、共享、共擔,建立集成化、綜合化、開放化的服務平臺。

     
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